近期金瓶梅2，跟着ETF为代表的被迫指数居品连续火热，市集启动热议“主动处置为何跑不赢被迫投资”这一话题。本轮行情9月24日启动以来，被迫指数居品进展亮眼。Wind数据理会，禁止11月20日，9月24日以来涨幅名列三甲的基金大多是被迫指数居品。可是，也有不少主动处置型居品的区间涨幅如故跑赢被迫指数居品，如易方达北交所精选两年定开A跑赢了许多北交所主题指数居品，诺安优化建立夹杂A等多只科创主题居品跑赢了科创类ETF。

有业内东谈主士默示，被迫指数居品对峙有东谈主投资才调的条款并不低；关于主动处置型居品来说，诚然近期举座陈说率稍显失神，但跟着行情进一步分化，其逾额收益或迎来进一步提高。投资者要经受哪一类居品，最终要衔尾自身风险偏好，追忆居品定位的角度进行考量。

●本报记者魏昭宇

被迫势头正猛主动悄然反攻

2024年，ETF展现出弘大的吸金实力。公开数据理会，禁止三季度末，被迫指数基金（包括被迫股票指数基金、股票ETF、股票ETF和解基金及增强型股票指数基金）总资产如故达到3.36万亿元，初次跨越了主动型股票基金的2.77万亿元。

有业内东谈主士默示，资金纷纷涌入被迫指数居品，在一定进程上反应出投资者对主动处置型居品获取逾额收益才调的不信任，“在许多投资者看来，与其枉顾虑机挑选优质的主动处置型居品，不如凯旋买入看好规模的ETF”。

致使还有不雅点称，公募机构对A股的订价权正慢慢向以ETF为代表的被迫指数居品过渡。跟着居品体系束缚完善与规模速即推广，一些ETF逐步替代主动处置型居品，成为部分A股上市公司最大的机构投资者，如故具有较为显贵的边缘订价才调。

被迫指数居品的事迹近期实在进展出较高弹性。自9月24日干系部门出台一系列利恋战略后，市集情怀速即回暖，被迫指数居品成为投资者快速入市的进攻器具。Wind数据理会，禁止11月20日，自9月24日以来，中欧北证50成份指数A等多只北交所主题指数基金的区间陈说率名列三甲，中欧北证50成份指数A的区间陈说率最高，达到146.19%。

天相基金评价助手提供的数据理会，9月1日至11月17日历间，天相纯指数股票基金指数涨幅跨越天相积极投资股票基金指数、天相偏股夹杂基金指数以及沪深300指数，这标明举座来看，近期如实存在主动处置型居品未能降服被迫指数居品的情况。

不外，中国证券报记者发现，近期也有不少优秀的主动处置型居品的事迹悄然跑在部分被迫指数居品前面。Wind数据理会，禁止11月20日，自9月24日以来，易方达北交所精选两年定开A、中原北交所改革中小企业精选两年定开夹杂发起式等北交所主题主动处置型居品的区间陈说率均约110%，超过了南边北证50成份指数A等北交所主题指数居品。再比如，诺安优化建立夹杂A、创金合信专精特新股票发起、银华集成电路夹杂A等科创主题主动处置型居品的区间陈说率均跨越75%，好于招商中证半导体产业ETF、万家中证软件行状ETF、中原上证科创板50ETF、中原中证大数据产业ETF等科创主题的被迫指数居品。

行情慢慢分化或现此消彼长

天迎合顾基金评价中心权术东谈主员认为，被迫指数居品占优频频会发生在市集快速飞腾或者市集格调较为顶点的时候。比如9月下旬至10月上旬的市集快速飞腾使得被迫指数居品快速飞腾，但主动处置型居品受限于仓位不及以及建立较为平衡，无法得到显贵的逾额收益；在某一滑业热度较高而出现大幅飞腾时，主动处置型居品也由于建立聚拢度不够高，使得其无法降服访佛行业ETF等指数居品。

格上应许旗下金樟投资权术员王祎认为，现时阶段主淌若由预期和情怀驱动的行情，基于基本面的行业板块或个股投资契机很难主理，是以试图挖掘阿尔法的主动处置型居品阶段性无法跑赢纯贝塔的被迫指数居品。

也有业内东谈主士分析，被迫指数居品的强势进展诚然是由市集快速飞腾或者市集格调较为顶点所带动，但常常来说难以连续。排排网资产应许师王粤晖默示，跟着普涨阶段逐步结束，改日可能走出结构化行情，主动投资的阿尔法要素仍旧有许多契机，此时偏好短周期的资金会愈加醉心能够创造逾额收益的居品进行建立。

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王祎默示，跟着后续市集预期和情怀出现变化，阿尔法契机将随之出现。当市集参加区间颠簸的状况，被迫投资的引诱力可能会有所削弱，主动投资的引诱力将有所上升。

在财通基金副总司理、职权投资总监金梓才看来，ETF可以匡助投资者收拢举座市集的飞腾契机，但主动处置型居品若有选股和择时才调杰出的基金司理等要素加持，梗概率可以跑赢被迫指数居品。他认为，对投资者而言，在上升行情的前中期，主动处置型居品较被迫指数居品更具上风；当行情处于中后期，被迫指数居品动作更芜俚笼罩市集的器具，可以匡助投资者收拢举座市集飞腾的契机。

根绝唯得益论追忆居品定位

经受主动，照旧经受被迫？多位基金司理告诉中国证券报记者，投资者讨论这一问题，最进攻的是要追忆居品自身的定位，勿仅以短期“得益”论英豪。

“我认为投资者在经受ETF为代表的被迫指数居品时，一定要明确ETF的定位，咱们团队在试验的时候，一直将ETF视为投资器具，是‘股票替代’而不是‘投资替代’。”一家沪上公募机构的ETF基金司理默示，“ETF在某种进程上可以起到简化个股权术、提高投资罢了的作用，尤其是在一些逾额收益比拟弱的行业。动作一种股票替代的投资器具，ETF可以被投顾所用，可以被FOF所用，但并不合乎总计投资者，投资者弗成看这类居品近期大热就贸然杀进去。”

王粤晖默示，ETF品种宽阔，格调迥异，成为市集投资主流还有很长的路要走。

谈到“选主动照旧选被迫”这一话题，金梓才默示，ETF为投资者提供了获取市集贝塔的契机，而投资的内容是从发现价值到创造价值的经由。现时A股市集存在大王人“风口”和各样行业贝塔要素，但主动处置型居品不局限于获取市集的平均陈说。“主动处置型居品存在的核情意旨在于创造价值，最高的意境是在每一轮投资风口王人能乘风而上，然后作念出个股收益的增强。”他认为，优秀的主动处置型居品基金司理可以通过前瞻权术，寻找市集内在步伐，主理行关心换节拍，尖锐捕捉行业贝塔，力求可以过大的投资契机，“这是主动处置型居品所追求的指标，这类居品一直有存在的价值”。

天迎合顾基金评价中心的权术东谈主员认为，主动处置型居品的指标是通过选股和择时策略，得回超过市集平均水平的收益。与此同期，主动处置型居品的处置用度常常较高。因此，其更合乎非凡愿追求逾额收益，且对基金策略进行过一定权术的投资者。被迫指数居品的指标是得回市集上较为平均的收益。同期，被迫指数居品的投资策略简便透明，投资者无需糜费大王人手艺进行权术。因此，该类居品合乎进行定投以及进行资产建立的投资者。

王祎向中国证券报记者默示，跟着投资者和市集老练度提高，ETF可能会成为改日市集的主流投资器具，ETF自然具备低本钱和高流动性上风。跟着投资者需求的各样化金瓶梅2，改日可能会出现更多改革的ETF品种，以称心不同投资者的需求。可是，主动处置型居品仍然有价值，尤其是在提供逾额收益和特定策略方面。投资者需要笔据自身的投资指标、风险承受才和解市集判断才调来经受合适的居品。